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经济基本面支撑 人民币汇率将在双向波动中保持稳定

时间:2018-07-06 15:04:06  来源:中国证券报

  来自中国外汇交易中心的数据显示,5日人民币对美元汇率中间价报6.6180,较前一交易日大幅反弹415个基点,调升幅度创2017年10月11日以来最大。专家预计,下半年人民币汇率将在双向波动中保持稳定。中国经济运行总体平稳、财政赤字率不高、国际收支基本平衡、外债指标较为健康、外汇储备充足都有利于维持市场对人民币的信心。

  近期波动无碍长期稳定

  此前人民币对美元汇率中间价先后突破6.5和6.6,在中国人民银行行长易纲和副行长潘功胜接连向市场传递声音、提振信心后,人民币汇率当即开始反弹并逐渐趋于稳定。

  专家表示,人民币汇率调整幅度目前还在合理范围内,适度波动有助于释放人民币贬值压力。监管层向市场传递信心,有助于人民币汇率短期企稳。

  “近期外汇市场出现了一些波动,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。”易纲日前对中国证券报记者表示。

  中国民生银行首席研究员温彬强调,近期人民币对美元出现贬值,主要与美元指数反弹有关。上半年美联储加息两次,使美元指数较年初有所反弹。中国最大贸易伙伴是欧洲,随着“一带一路”深入推进,一篮子汇率更能反映人民币汇率的真实水平。因此,不应过分关注和解读人民币对美元汇率的短期波动,而更应关注人民币汇率的一篮子水平。上半年,阿根廷、土耳其、俄罗斯等一些新兴市场国家纷纷出现货币贬值幅度较大、资本市场波动和资本外流等情况。整体来看,人民币汇率仍处在稳定水平。

  兴业研究宏观部负责人郭嘉沂说,在美元指数未趋势性走弱前,人民币汇率大概率将回到前期在密集成交区震荡的态势,而非单边升值。

  中国人民银行金融研究所所长孙国峰强调:“近期人民币汇率出现了一些贬值,这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果,并非央行有意引导。中国坚持多边主义、全球化、自由贸易和以规则为基础的国际通行准则,不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。”

  经济基本面支撑人民币汇率

  从汇率影响因素看,专家认为,经济基本面的平稳将对人民币形成支撑,但中美贸易摩擦风险会使人民币对美元有一定压力。

  在温彬看来,经济基本面和国际收支状况决定人民币汇率水平总体保持稳定。一是上半年宏观经济保持稳中向好,预计上半年GDP增长会在6.7%左右,保持在平稳运行区间。二是供给侧结构性改革深入使中国经济新功能贡献占比上升,经济结构不断优化。三是国际收支仍保持平衡,随着中国金融市场进一步开放,跨境资本双向流动在预期之中,由此也有助于国际收支平衡。

  “由经济基本面所决定的均衡汇率应是人民币的长期锚。”工银国际首席经济学家程实强调,今年中国经济增长开局平稳。从经济表现看,1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长16.5%,盈利持续改善不仅促使生产活动保持旺盛,也引导民间投资同比上升。从风险化解看,在2017年宏观杠杆率增长放缓基础上,非金融企业部门杠杆率和金融部门杠杆率双双下行,影子银行规模明显萎缩,系统性风险从源头上得到有效抑制。从动能转换看,新经济红利正在加速释放,消费升级扩大内需潜力,进一步推动中国经济高质量发展。

  良好的经济基本面,为人民币有效汇率稳中有升奠定内生基础。

  中国银行国际金融研究所发布的报告认为,下半年人民币汇率平稳运行面临有利因素,也面临一些外部因素的变化。例如,欧美经济分化、欧洲政治风波未平、美联储加息次数超过预期,美元有进一步走强压力。中国经济韧性较强,相较于其他新兴经济体更为稳定,为人民币汇率平稳运行创造条件。随着中国金融市场双向开放加快,外汇市场参与主体和预期更加多元化,这将对人民币汇率形成支持。

  中国社科院世界经济与政治研究所国际投资室主任张明表示,从汇率看,决定汇率的基本面因素包括三方面。一是中美两国利率差;二是两国经济增长速度之差;三是两国经常账户变动。

  在双向波动中保持稳定

  专家认为,下半年人民币对美元仍有可能下跌,但幅度可控。整体而言,下半年人民币对美元汇率将在双向波动中保持稳定。

  “下阶段,人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持双向波动。”温彬表示,展望下半年,尽管外部存在一些不确定性因素,但供给侧结构性改革持续推进以及宏观政策调整,都将确保经济基本面保持平稳。金融市场化改革将进一步推进,其中重要一环就是人民币汇率形成机制进一步完善。在此前提下,可更好反映市场供求关系。

  交通银行首席经济学家连平表示,下半年美国经济向好,美国和欧元区、日本央行货币政策分化,全球贸易摩擦抬升避险情绪,美元仍有上行动力。但中国经济运行总体平稳、财政赤字率不高、国际收支基本平衡、外债指标较为健康、外汇储备充足有利于维持市场对人民币的信心。下半年人民币对美元仍可能有一定幅度下跌,但幅度可控。

  “经过此轮波动,人民币已回到相对均衡水平。”郭嘉沂表示,除非美元指数进一步大幅走强,否则人民币不存在大幅贬值基础。美元指数“短多长空”,96.5为强阻力很难有效突破,一旦未来美元指数趋势走弱,人民币亦将恢复升值行情。

  也有专家认为,三季度或为美元高位运行阶段性尾声。程实表示,9月美联储加息次数“三四之争”将尘埃落定,若9月加息则意味着年内四次基本靴子落地,反之则将削弱美元进一步反弹动能。随着美元指数可能在高位震荡后重回下行通道,四季度人民币或迎来反转。基于此,2018年人民币对美元汇率中枢或将稳定在6.3-6.4的位置,但双向波动区间会加大,年内有望在6.2-6.7之间。

  “随着人民币汇率形成机制逐步完善,人民币有弹性的双向浮动成为常态。”程实建议,从2017年初人民币汇率预期企稳经验看,维持常态化汇率预期管理、前瞻性地采用疏堵并举措施化解贬值担忧将扭转短期非理性预期。

  易纲强调,将继续实行稳健中性的货币政策,深化汇率市场化改革,运用已有经验和充足的政策工具,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。(记者 彭扬 欧阳剑环)

编辑:韩振华
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